美国会不会爆发一场史上最大的金融危机？今年早些时候，学者高志凯给出了一个极大张力的判断：未来一年到一年半之内，美国极有可能爆发人类历史上规模最大的金融危机，破坏力甚至将超出2008年的10倍。 如今看来，他的预言绝非虚妄。截至今年8月，美国联邦债务已破天荒地突破40万亿美元大关，沉重的利息支出如滚雪球般榨干着财政的血液。 与此同时，延宕九个月的美伊战争将油价死死钳制在高位，通胀幽灵再次死死缠绕着普通家庭。更令人揪心的是，人工智能泡沫在这两年间被科技巨头们越吹越大，华尔街的狂欢掩盖着随时崩盘的深渊。 高债务、高利息、高估值，多重危机绞杀之下，美国的金融巨轮正驶向一片危险的雷区。回看1929年的那起危机事件，很多惊人的相似点正跨越时空向我们发出尖啸。 纵观历史就能发现，任何大规模的经济或者金融危机，都不会在经济平稳运行的阶段突然出现。如果一个国家经济长期平稳增长，就算出现金融波动，下行的空间也有限，很难形成彻底崩盘的局面。 真正具备巨大破坏力、影响深远的危机，往往诞生在一轮极度繁荣的经济上行周期之后。经济持续过热，资本市场长期高速上涨，一旦这种上涨行情走到脱离现实的高位，市场信心有可能在一夜之间彻底崩塌，行情从高位快速坠落。 这种巨大的落差，才是危机能够造成深重影响的核心原因。 重新审视1929年金融危机，首先要抓住一个关键历史背景：20世纪20年代，美国经济迎来一段空前繁荣的时期，后世历史学家将这个时代称作咆哮的二十年代。 当时这种对繁荣的盲从，在如今高志凯所指出的人工智能泡沫隐患中得到了最真切的回响。这种消费繁荣并不是一夜之间形成的。 当时美国社会兴起一种全新的消费模式，也就是分期付款。回溯历史就能看到，在大危机之前，分期付款、信贷消费的观念还没有普及，美国人对于超前消费这件事，本身是比较保守的。 在美国传统社会规范与宗教观念当中，超前消费、过度消费本身带有一定的禁忌色彩。但是到了20年代，消费品供给空前丰富，很多人迫切想要拥有汽车、新式家电。 在消费欲望的推动之下，通用汽车这类消费品企业，陆续推出分期付款服务。工薪阶层可以预支未来的收入，当下就买到汽车这类大件商品。 慢慢的， 美国人开始接纳这种模式，超前消费的习惯在美国社会扎根。 信贷消费普及之后，消费市场的繁荣进一步放大。 民众持续释放的消费需求，反过来推动美国工业持续扩张，催生更多新产品，整个体系进入一轮正向循环。在那个工业扩张的时代，信贷与分期付款是最伟大的发明，它让其他所有商品的普及成为可能。 令人担忧的是，这种寅吃卯粮的狂欢并没有停歇，反而演变成了当下美国突破40万亿美元的巨额国家债务。金融家们开始思考，既然消费端的信贷、分期能够拉动工业繁荣，那这套模式能不能复制到金融市场，依靠借贷投资的方式，推高资本市场的热度。 在这种思路的推动之下，华尔街开始面向普通民众推广金融服务，鼓励普通人拿出资金参与股票交易。这一变化，直接助推20年代美国资本市场迎来一轮全面繁荣。 到1929年，美国总人口大约1.2亿，其中有两千万人通过直接或者间接的方式参与股票交易。如果把这两千万投资者背后关联的家庭纳入考量，当时美国大部分家庭，都已经和华尔街股票交易绑定在一起。 在全民投资的狂热氛围里，华尔街的金融巨头开始构思新的办法，鼓励更多普通人把资金投入股市，借助借贷放大可交易的本金。工薪阶层不光想要在股市赚钱，还希望赚得更快、赚得更多。 这种盲目的高杠杆与当下的高估值陷阱如出一辙，危险的投机游戏彻底掩盖了底层的深渊。华尔街想要吸引更多人进场交易，普通人想要更快赚取财富，两种诉求碰到一起，催生了全新的交易模式，也就是保证金交易。 保证金交易，后来也被很多人认定为诱发这场大危机的关键推手。 保证金交易的原理并不复杂，投资者除了拿出自有积蓄买入股票之外，还可以向金融机构借钱，扩充自己的交易本金，再全部投入股市。 在市场情绪狂热的阶段，很多美国人把借钱炒股，和之前流行的借钱买车放在一起看待，觉得这是一种可以接受的消费、投资方式，完全忽略背后巨大的风险。杠杆、保证金交易，在股价上涨的时候成倍放大收益，一旦股价转向下跌，亏损也会同步成倍放大。 保证金交易能够持续运转，根基就是投资者对后市上涨的信心。一旦市场信心崩塌，这种借贷投资模式，就会引爆一连串系统性风险。 历史总是惊人的相似，这种无休止的贪婪，最终都会逼迫美联储等监管力量站在市场的对立面。1929年大危机，本质上是野蛮生长的资本投机热潮，和美国政府、美联储金融监管力量之间的博弈。 博弈的两方，一边是华尔街金融精英，另一边是华盛顿、美联储体系下的政治精英。这两方力量的拉扯， 是过去一百年美国金融史的主线，也是多轮金融危机、市场行情变化背后的核心逻辑。 1929年初，股市持续走高，市场乐观情绪浓厚。美联储已经察觉到，大量普通民众依靠保证金，也就是借钱
